Новости:

Внимание!
Мы обещали вернуться и скоро мы будем тут... все двести спартанцев засранцев векторовцев... 


Просмотр сообщений

В этом разделе можно просмотреть все сообщения, сделанные этим пользователем.


Сообщения - Seroffim

Страницы: [1]
1
Всем привет

по опционному перевесу (так сказать на понедельник):
ФУНТ - рост
Канадец(фьюч) - слабый рост
АВСТАЛ - сильный РОСТ
Евра - снижение

1. нарастили ПУТы
2. нарастили ОИ по фьючу
т.е. про селл (как глобальный поход к нижним целям), хоть мы и в КОЛЛ зоне опционов и селл зоне по Глобалу думать пока рано
НО и в БАЙ залазить уже тоже стремно

на месячке у нас еще есть цели, которые вполне можем забрать, причем, данная цель, а именно 6407 (и ее интерпритация в КОЛЛ позициях) попадает в зону действия СОТ анализа

Видя всю эту картину, видя последний СильноБАевый СОТ (так же расматривая соотношение позиций МЯСА) лично я рассматриваю такой вариант развития:

1. Неправильная отработка Бай СОТа - рост или флэтоРост с отработкой месячной цели
2. возврат к уровню открытия недели

Почему я говорю о возможности ФлэтоРоста:
1. мы все таки в КОЛЛ зоне, причем не только по фунту
2. имеем достаточно мощные страйки (ОИ на КОЛЛ страйках) 1610, 1630 и 1640 на которых возможны торможения

И еще один момент
все снижение на КОЛЛ уровнях вызвано в основном спрыгиванием со страйка 1640:
1. кто то закрыл свои продажи и начал переворот (прирост ПУТ 1620)
2. возможно кто-то наоборот, сильно уверовал в спуске и избавился от своих опционных колл контрактов по более выгодной премии, тем самым отработав свои издержки на приобретение) - это имеет место быть, если контракты были приобретены до 13.09

2
Ирина, врать тебе не буду, ни разу не переносил контракты на новый период, но, вообще, по теории и по логике, раз контракт закончился, то покупатель должен его исполнить с учетом вариационной маржи

На практике возможно все проще и с помощью каких либо повышенных РОЛЛОВЕРОВ (так сказать неустойка), либо таже Вариационная маржа автоматом просчитается и твой контракт переведут на новый период - сделают перерегистрацию с фиксацией прибыли/убытка

3
Ведущими фьючерсными биржами являются:

•   Чикагская товарная биржа (Chicago Mercantile Exchange - CME)
•   International Commodity Exchange (ICE)
•   Нью-Йоркская товарная биржа (New York Mercantile Exchange - NYMEX, входит в CME Group)
•   Чикагская срочная товарная биржа(Chicago Board Of Trade - CBOT, входит в CME Group)
•   Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов и опционов (London International Financial Futures and Options Exchange - LIFFE, входит в NYSE Euronext)
•   Лондонская биржа металлов (LME)
•   Eurex
•   Нью-Йоркская срочная товарная биржа (СОМЕХ)
•   Французская международная биржа финансовых фьючерсов (MATIF)
•   Международная денежная биржа Сингапура (SIMEX)
•   Срочная биржа в Сиднее (SFE)


4
Фьючерсная цена

Фьючерсная цена — это текущая рыночная цена фьючерсного контракта, с заданным сроком окончания действия. Расчётная (справедливая) стоимость фьючерсного контракта может быть определена как такая его цена, при которой инвестору одинаково выгодна как покупка самого актива на спотовом рынке (для немедленной поставки) и последующее его хранение до момента использования (потребления, продажи, получения дохода по нему), так и покупка фьючерсного контракта на этот актив с соответствующим сроком поставки.

Разница между текущей ценой базового актива и соответствующей фьючерсной ценой называется базисом фьючерсного контракта. Фьючерсный контракт может быть в двух состояниях относительно спотовой цены базового актива. Когда цена фьючерса выше цены базового актива, такое состояние называется контанго. В этом случае базис положительный, участники рынка не ожидают падения цен базового актива. Обычно, фьючерсные контракты большую часть своего времени торгуется в состоянии контанго.

Когда фьючерс торгуется ниже цены базового актива, такое состояние называют бэквордацией. В этом состоянии базис отрицательный, участники рынка ожидают падения цен базового актива.

5
Депозитная маржа (гарантийное обеспечение)

Депозитная (начальная, Initial margin) маржа или гарантийное обеспечение — это возвращаемый страховой взнос, взимаемый биржей при открытии позиции по фьючерсному контракту. Как правило составляет 2—10 % от текущей рыночной стоимости базового актива.

Депозитная маржа взимается как с продавца, так и с покупателя.

После того как продавец и покупатель заключили на бирже фьючерсный контракт, какая-либо связь между ними теряется, и стороной сделки для каждого из них начинает выступать расчетная палата биржи. Таким образом, начальная маржа призвана гарантировать расчетную палату и ее членов от риска, связанного с неисполнением одним из клиентов своих обязательств по контракту, то есть обеспечить финансовую состоятельность расчетной палаты биржи в условиях изменяющейся рыночной конъюнктуры.

На ведущих биржах мира для расчета гарантийного обеспечения используется методика SPAN (The Standard Portfolio Analysis of Risk), которая позволяет рассчитывать совокупное значение гарантийного обеспечения по портфелю фьючерсов и опционов на основании анализа общего риска такого портфеля. SPAN анализирует гарантийные обязательства при различных условиях рынка. Многие портфели содержат позиции, которые компенсируют друг друга. В таких случаях минимальные требования SPAN могут быть ниже, чем в других системах расчета гарантийного обеспечения.

В настоящее время начальная маржа взимается не только биржей с участников торгов, но также существует практика взимания дополнительного гарантийного обеспечения брокера со своих клиентов (то есть брокер блокирует часть средств клиента в обеспечение его позиций на срочном рынке).

Биржа оставляет за собой право увеличивать ставки гарантийного обеспечения. В некоторых случаях увеличение ставок приводит к изменению стоимости контракта. Это происходит из-за того, что у мелких участников рынка становится недостаточно средств для покрытия увеличенного требования по марже и они начинают закрывать свои позиции, что в конечном счете приводит к уменьшению (если закрывается длинная позиция) или увеличению (если закрывается короткая позиция) цен на них.

6
Вариационная маржа

Вариационная маржа — ежедневно начисляемая маржа, рассчитываемая как прибыль или убыток от открытых или закрытых контрактов. В случае если в торговой сессии произошло только открытие контракта — вариационная маржа равна разнице между расчетной ценой этого торгового дня и ценой сделки (с учётом знака операции), если в торговой сессии произошло только закрытие ранее открытого контракта — вариационная маржа равна разнице расчетной цены предыдущего торгового дня и цены сделки закрытия контракта (с учётом знака операции), если в торговой сессии произошло открытие и закрытие контракта — вариационная маржа равна разнице цен этих сделок (по сути это окончательный финансовый результат операции), если в торговой сессии не было сделок с контрактом — вариационная маржа по ранее открытым и не закрытым ещё позициям равна разнице расчетных цен за текущий торговый день и предыдущий. В итоге финансовый результат любой сделки с контрактами точно равен сумме значений вариационной маржи, начисленной по этому контракту за все торговые дни, в которых происходили сделки с контрактом (покупка и продажа).

7
Спецификация фьючерса

Спецификацией фьючерса называется документ, утвержденный биржей, в котором закреплены основные условия фьючерсного контракта.

В спецификации фьючерса указываются следующие параметры:
•   наименование контракта
•   условное наименование (сокращение)
•   тип контракта (расчетный/поставочный)
•   размер контракта — количество базового актива, приходящееся на один контракт
•   сроки обращения контракта
•   дата поставки
•   минимальное изменение цены
•   стоимость минимального шага


8
Виды фьючерсов

Поставочный фьючерс предполагает, что на дату исполнения контракта покупатель должен приобрести, а продавец продать установленное в спецификации количество базового актива. Поставка осуществляется по расчётной цене, зафиксированной на последнюю дату торгов. В случае истечения данного контракта, но отсутствия товара у продавца, биржа накладывает штраф.

Расчётный (беспоставочный) фьючерс предполагает, что между участниками производятся только денежные расчёты в сумме разницы между ценой контракта и фактической ценой актива на дату исполнения контракта без физической поставки базового актива. Обычно применяется для целей хеджирования рисков изменения цены базового актива или в спекулятивных целях.

9
Определение

Фью́черс (фьючерсный контракт) (от англ. futures) — производный финансовый инструмент, стандартный срочный биржевой контракт купли-продажи базового актива, при заключении которого стороны (продавец и покупатель) договариваются только об уровне цены и сроке поставки. Остальные параметры актива (количество, качество, упаковка, маркировка и т. п.) оговорены заранее в спецификации биржевого контракта. Стороны несут обязательства перед биржей вплоть до исполнения фьючерса.

Фьючерс можно рассматривать как стандартизированную разновидность форварда, который обращается на организованном рынке со взаимными расчётами, централизованными внутри биржи.

Главное отличие форвардного и фьючерсного контрактов состоит в том, что форвардный контракт представляет собой разовую внебиржевую сделку между продавцом и покупателем, а фьючерсный контракт — повторяющееся предложение, которым торгуют на бирже.


10
Опционы на фьючерсные контракты
Единицей торговли опциона на фьючерсный контракт является один фьючерсный контракт с заданным месяцем поставки и с определенным базисным активом. Все опционы на фьючерсные контракты являются опционами американского стиля. Опционы, которые истекают "в деньгах", автоматически исполняются согласно инструкции клиринговой палаты.

В опционах на фьючерсные контракты цены исполнения котируются в пунктах фьючерсной цены. Срок базисных фьючерсных контрактов обычно заканчивается вскоре после даты истечения опционного контракта. Держатель опциона купли на фьючерсный контракт при исполнении опциона открывает длинную позицию по фьючерсному контракту, а также получает сумму денег, равную превышению фьючерсной цены над ценой исполнения, а держатель опциона продажи - короткую и сумму денег, равную превышению цены исполнения над фьючерсной ценой.

Заметим, что, в отличие от других, в опционах на фьючерсные контракты во время покупки опциона премия подписчику может не выплачиваться и расчет, как с держателем опциона, так и с подписчиком может производиться после исполнения опциона держателем. При определении справедливой стоимости опциона фьючерсный контракт рассматривают как акцию, выплачивающую дивиденд, ставка которого равна безрисковой процентной ставке.

Размер премии опционов на фьючерсные контракты зависит
 - от отношения между ценой базисного фьючерса и ценой исполнения. Чем больше опцион "в деньгах", тем больше он стоит;
 - от волатильности цены базисного фьючерса. Рост волатильности может стимулировать повышение спроса на опцион, что вызовет рост его стоимости;
 - от времени до истечения опционного контракта. Так как стоимость базисного фьючерсного контракта изменяется сильнее на более длинных интервалах времени, то и опционная премия флуктуирует сильнее при больших сроках до истечения.

 Рост популярности торговли опционами на фьючерсные контракты вызван рядом причин:
 - гибкостью. С опционами на фьючерсы появляется возможность занять точную рыночную позицию, соответствующую допускаемому инвестором риску и потенциальной прибыли;
 - отсутствием обязательств. Опцион дает право выбора без обязательств купить или продать фьючерсный контракт;
 - ограниченным риском. Максимальный риск держателя опциона сведен к риску потерять премию;
 - отсутствием требований маржи для покупателя опциона, несмотря на то, что участники фьючерсных сделок с обеих сторон должны вносить маржу;
 - возможностью не продавать актив при снижении его стоимости, т.к. держатель опциона не получает маржинальных требований при снижении стоимости базисных облигаций;
 - высокой ликвидностью на опционном рынке, позволяющей легко открывать и закрывать позиции.

11
Премия или стоимость опциона
Рыночная стоимость опциона определяется в результате аукционных торгов на опционной бирже. Цена, на которую согласны покупатель и продавец опциона, называется премией.
Премия содержит в себе два основных элемента: внутреннюю стоимость и временную стоимость. Внутренняя стоимость отражает количество, если таковое имеется, на которое опцион находится "в деньгах".

Опцион к дате истечения контракта не имеет временной стоимости, а премия включает только внутреннюю стоимость. Самая большая величина временной стоимости обычно наблюдается у опционов "при деньгах". По мере того, как опцион перемещается дальше "в деньги" или "без денег", прогрессивно убывает составляющая временной стоимости в премии. Временная стоимость убывает по мере приближения даты истечения контракта, причем скорость убывания нарастает.

Основной проблемой подписчика опциона является определение минимального уровня премии, ниже которого он может оказаться в проигрыше при исполнении опциона держателем, даже если он наилучшим образом распорядится полученной премией и имеющимся в его распоряжении базисным активом.

Существует так называемая справедливая стоимость опциона - теоретически обоснованная минимальная цена, при получении которой подписчик опциона может обеспечить гарантированным образом опционные платежи.
 

Размер рыночной стоимости опциона зависит от следующих факторов:
 - текущего значения базисного актива;
 - отношения между текущим значением базисного актива и ценой исполнения;
 - времени, оставшегося до даты истечения контракта;
 - волатильности цены базисного актива;
 - индивидуальной оценки участников рынка будущей волатильности цены базисного актива;
 - текущих безрисковых процентных ставок (обычно дисконтных ставок краткосрочных казначейских векселей);
 - стиля опциона;
 - текущих значений связанных активов, таких как фьючерсы на базисный актив;
 - специфических особенностей опциона;
 - глубины рынка опциона;
 - влияния спроса и предложения на рынке опционов и на рынке базисного актива;
 - доступной информации о текущих ценах и операциях с рынков базисных активов и рынков связанных активов;
 - индивидуальной оценки участников рынка будущего развития событий в финансовом мире.
Если стоимость опциона купли рассматривать как функцию пяти параметров: цены базисного актива, цены исполнения, оставшегося срока до истечения контракта, волатильности цены базисного актива и безрисковой процентной ставки, то она удовлетворяет следующим условиям:
 - стоимость опциона всегда положительна;
 - стоимость опциона не меньше его внутренней стоимости, а при истечении контракта стоимость опциона равна его внутренней стоимости;
 - опцион с большим сроком до истечения контракта стоит больше, чем такой же опцион, но меньшим сроком до истечения контракта;
 - опцион с меньшей ценой исполнения стоит больше, чем опцион с большей ценой исполнения;
 - стоимость опциона меньше стоимости базисного актива;
 - в процентном отношении изменение стоимости опциона превышает изменение цены базисного актива;
 - опцион американского стиля стоит не меньше, чем аналогичный опцион европейского стиля;
 - стоимость опциона возрастает с ростом безрисковой процентной ставки;
 - стоимость опциона возрастает с ростом волатильности цены базисного актива.

12
Спецификация опциона
 В спецификациях опционных контрактов может указываться следующая информация:
 - стиль опциона;
 - единица торговли;
 - месяц истечения контракта;
 - день истечения контракта;
 - день поставки или расчета;
 - день исполнения;
 - последний день торговли;
 - множитель;
 - способ котировки цены опциона;
 - минимальная флуктуация цены;
 - расчетная цена при исполнении;
 - интервалы цены исполнения;
 - способ введения новых цен исполнения;
 - способ выплаты премии подписчику;
 - часы торговли;
 - способ исполнения опциона;
 - расчет маржи подписчика;
 - ограничения.

13
ПОНЯТИЕ
Опцион представляет собой контракт, заключаемый между двумя инвесторами, один из которых продает (выписывает) опцион, а другой покупает его и приобретает тем самым право (но не обязанность) в течение оговоренного в условиях опциона срока либо купить, либо продать по фиксированной цене определенное количество или значение конкретного базисного актива.

Опционы бывают двух типов: опционы, которые дают право купить - опционы купли (call options), и опционы, которые дают право продать - опционы продажи (put options).

Характерными параметрами опциона являются:
 - премия или стоимость опциона;
 - цена исполнения;
 - срок до истечения контракта;
 - размер контракта или единица торговли;
 - волатильность цены базисного актива;
 - размер маржи подписчика опциона.

Классом называется совокупность всех опционов одного типа с одинаковым базисным активом.
Серию составляют опционы из одного класса с одинаковой ценой исполнения и сроком до истечения контрактов. Цены исполнения для каждой опционной серии определяются администрацией биржи и изменяются с определенными интервалами относительно цены базисного актива. Обычно в году назначается 4 месяца истечения контрактов, следующих друг за другом с промежутком в три месяца. Днем истечения контрактов обычно является суббота, следующая за третьей пятницей месяца истечения контрактов.

Различные сделки с опционами могут быть инициированы как в интересах базисных активов, так и в интересах самих опционов как самостоятельных объектов торговой деятельности, а клиенты, осуществляющие сделки с опционами, подразделяются на хеджеров и спекулянтов.

В обязанности покупателя опциона входит своевременная уплата премии, а в обязанности подписчика опциона -  предоставление в клиринговую палату (расчетную фирму) строго определенных гарантий выполнения своих обязательств (маржу) в виде залога денег или ценных бумаг, обычно около 20% от валовой рыночной стоимости базисных активов. Маржа для подписчика опциона купли равна 20 процентам рыночной стоимости базисного актива минус разность между ценой исполнения и текущей рыночной ценой базисного актива. Маржа для подписчика опциона продажи равна 20 процентам рыночной стоимости базисного актива плюс разность между ценой исполнения и текущей рыночной ценой базисного актива. Величина маржи не должна быть меньше 3% от рыночной стоимости базисного актива. Размеры комиссионных клиентов брокерским фирмам за покупку или продажу опционных контрактов не фиксируются в спецификациях опционных контрактов, а определяются на основе договоренности.

В сделках с опционами основной риск несут подписчики опционов, так как их прибыль всегда ограничена величиной премии, а возможные убытки при неблагоприятном движении цены базисного актива неограничены. Держатель опциона при неблагоприятном для него движении цены просто отказывается от своего права и теряет премию. Такое асимметричное распределение рисков и необычность структуры сделок делают применение опционов чрезвычайно сложным и требующим точных расчетов и прогнозов. Как подписчик, так и держатель опциона могут закрыть любую открытую позицию до истечения контракта путем заключения оффсетной сделки, в результате чего прибыль или убытки определяются разницей в стоимости опциона при открытии и закрытии позиции.

В качестве базисного актива опциона могут фигурировать занесенные в биржевой список обыкновенные акции, иностранная валюта, фондовые индексы, казначейские векселя, государственные облигации, фьючерсные контракты.

Опционы бывают европейского стиля с фиксированной датой исполнения и американского стиля, которые могут быть предъявлены держателем опциона к исполнению в любой момент времени до фиксированной крайней даты истечения контракта. Хотя держатель опциона американского стиля имеет право исполнить его в любое время до даты истечения контракта, он часто предпочитает реализовать свою прибыль или убытки, совершая оффсетную сделку в этой же опционной серии, так как операционные издержки сделок закрытия могут быть ниже, чем операционные издержки сделок, связанных с исполнением опционов.

В настоящее время в США опционами торгуют на шести биржах:
 CBOE - Chicago Board Options Exchange
 CME - Chicago Mercantile Exchange
 AMEX - American Stock Exchange
 NYSE - New York Stock Exchange
 PSE - Pacific Stock Exchange
 PHLX - Philadelphia Stock Exchange
 В Европе наиболее популярной биржей по торговле опционами является LIFFE - London International Financial Futures and Options Exchange.

При исполнении опционных контрактов предусматривается либо физическая поставка базисного актива, либо расчет за наличные. Единицей торговли опциона с физической поставкой считается то количество базисного актива, которое является объектом приобретения или продажи после исполнения одного опционного контракта.

Опцион с расчетом за наличные дает его держателю право получить платеж наличными, основанный на разнице между определенным значением базисного актива в момент исполнения опциона - расчетной ценой исполнения - и зафиксированной в контракте ценой исполнения опциона. Цена исполнения опциона с расчетом за наличные является основой для определения суммы наличных, которую держатель опциона имеет право получить при исполнении опциона, если это событие произойдет.

Размер контракта с расчетом за наличные определяется посредством множителя, который устанавливается администрацией опционной биржи, на которой торгуется данная опционная серия. Множитель определяет стоимость каждого пункта разности между расчетной и фиксированной ценой исполнения опциона.

Если для целей статистического моделирования все опционы представить в виде опционов с расчетом за наличные, то при исполнении одного опциона купли назначенный подписчик будет обязан выплатить держателю опциона сумму наличных, вычисляемую по формулам:
 - число акций в контракте x (цена акции - K) - для опционов на акции;
 - число единиц базисной валюты в контракте x (курс валюты - K) - для валютных опционов;
 - множитель из спецификации контракта x (осредненный индекс - K) - для индексных опционов;
 - множитель из спецификации контракта x (10 x годовая дисконтная ставка - K) - для опционов на вексель или краткосрочную облигацию без выплаты по купонам;
 - множитель из спецификации контракта x (10 x доходность к погашению - K) - для опционов на долгосрочные облигации;
 - множитель, зависящий от типа фьючерсного контракта x (фьючерсная цена - K) - для опционов на фьючерсы.

Страницы: [1]